加息、提高准备金率、加快升值成反通胀三大主流“药方”
德意志银行大中华区首席经济学家马骏认为，今后两个月的通胀数据很可能证明，继续收紧货币政策是完全必要的。原因在于，当通胀创下新高时，央行无法承受“无所作为”的政治风险。也就是说，不断恶化的实际负利率可能引发银行挤兑和恐慌性购买行为；即使这种风险尚小，央行也不可坐视不管。
1月高达7。1％的CPI增速令中国经济陷入一个多年未见的尴尬——连续14个月处于实际负利率之中。花旗中国首席经济学家沈明高昨天表示，此前关于从紧货币政策将放松的猜想可能就此告一段落，预计一季度央行将再次加息。
尽管“外有次贷，内有雪灾”，一月各项“滚烫”的宏观数据让市场在大呼意外的同时，也纷纷抛出了最新的的调控预期。综合来看，连续加息、提高存款准备金率、加快人民币升值已成经济界回应通胀压力的三大主流“药方”。
如此巨大的宏观调控压力也令股市充满了不确定性。有分析师指出，调控压力导致短期蓝筹股行情并非一帆风顺，但渤海证券认为，CPI数据也已经在市场预期之中，并不会形成实质性的做多压力。然而，值得一提的是，未来数月CPI增速可能会频频突破市场预期，而“意料之外的利空”素来正是资本市场之大敌。
“央行不可能坐视不管”
放眼1月，各项经济数据几乎无一在市场预期之中，几乎集体创造出各式各样的新高。新增贷款以8036亿元创下单月历史新高；同时，广义货币供应量（M2）增速18。94％创下20月新高；PPI增速以6。1％创出3年新高；CPI增速以7。1％创出11年新高；实际FDI（外商直接投资）达112亿美元，大幅增长109。78％……
《华尔街日报》昨天甚至由此评论称，这显示当前中国通货膨胀压力十分巨大，中国之前的种种调控举措没有收到丝毫效果。
德意志银行大中华区首席经济学家马骏认为，今后两个月的通胀数据很可能证明，继续收紧货币政策是完全必要的。原因在于，当通胀创下新高时，央行无法承受“无所作为”的政治风险。也就是说，不断恶化的实际负利率可能引发银行挤兑和恐慌性购买行为；即使这种风险尚小，央行也不可坐视不管。
马骏警告称，通胀一旦失控，将成为威胁经济增长的更为重要的风险。如果通胀真的演变为一个自我实现过程，那么大幅度的紧缩政策将接踵而至——既包括货币和财政政策的紧缩，也包括广泛的价格控制措施。在过去两次出现这种状况的时候（1987－1988年和1994－1996年），GDP增速均较之前峰值水平降低了6至7个百分点。
“货币供应和信贷的强劲反弹警示我们根本性的通胀压力仍然十分显著。”高盛中国首席经济学家梁红昨天表示，即使在雪灾的影响消退之后，货币供应的快速增长仍足以使通胀保持在高位甚至继续上升。
梁红强调，现在还远不是放松调控政策的时候，相反中国政府可能会进一步紧缩货币政策，包括进一步上调存款准备金率、加速人民币升值以及加强对商业银行放贷的严格控制。
但央行一位新闻官员周二对媒体表示，中国不会基于单月CPI等数据调整货币政策。这位要求匿名的官员表示，不会对东京外汇市场有关中国央行将很快加息的猜测置评。
